兴业银行(601166):息差边际企稳 资产质量改善
发布时间:2022-11-23 14:22:32 文章来源:和讯 国泰君安张宇/郭昶皓
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(资料图)

本报告导读:  Q3 受资产增速放缓及高基数影响,营收增速有所下滑,但净利润增速边际提升。净息差环比回升、同比降幅收窄是一大亮点,资产质量边际改善。  投资要点:  投资建议: 维持兴业银行2022-2024 年净利润增速预测12.41%/13.87%/13.79% , 对应EPS4.26/4.88/5.59 元, 现价对应0.47/0.43/0.38 倍PB。维持目标价30.92 元,对应2022 年0.97 倍PB,维持增持评级。  Q3 单季营收同比增速为-0.17%,环比下滑6.1pc。主要拖累因素在于Q3 总资产增速放缓,以及2021 年同期非息收入快速增长,导致基数较高。Q3 单季净利润同比增速为12.5%,环比提升6.1pc,主要得益于资产质量边际改善,信用成本同比下滑、反哺盈利。  Q3 净息差(单季测算口径)为1.78%,环比回升2bp,同比降幅也由Q2 的21bp 收窄为Q3 的13bp,息差表现好于市场预期。资产端定价回升是驱动息差企稳的主要因素,主要是资产结构优化给息差带来显著的支撑作用。  Q2 资产质量核心指标有转弱趋势,但Q3 已基本消化前期不良暴露的压力。不良率环比下降5bp 至1.10%,回到2021 年四季度的低位,推测Q3 显著加大了不良核销力度。此外,前瞻指标关注率环比也下滑5bp 至1.47%。综合来看,此前不良率上升是短期现象,已基本消化,预计后续表现将保持稳健。  风险提示:经济下行超出预期;地产风险加速暴露。【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

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