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前三季度营收同比增长26.13%，归母净利润同比增长48.86%。1-3Q22 公司营收32.58 亿元(YoY 26.13%)；归母净利润4.86 亿元(YoY 48.86%)。3Q22营收10.87 亿元(YoY 18.50%，QoQ -8.53%)，归母净利润1.87 亿元(YoY52.98%，QoQ 3.18%)。从盈利能力看，1-3Q22 毛利率同比下降0.7pct 至26.54%，净利率同比上升2.08pct 至14.92%；其中3Q22 毛利率29.06%(YoY+2.83pct，QoQ +3.62pct)，净利率17.20%(YoY +3.72pct，QoQ +1.91pct)。 铝电解电容器受益于电费成本下行，营收和利润均实现高增长。受益于下游光伏市场的高景气与自身产品的高度市场认可，全球光伏逆变器前10 大厂商中已有8 家成为了公司客户。目前，公司内蒙古高性能电容器基地、车载铝电解电容器基础建设、牛角型铝电解电容器技改扩产等项目顺利推进。固态叠层高分子电容器（MLPC）、固液混合电容器的产品技术性能、工业化等指标达到预期目标，即将大规模放量。内蒙古等化成箔基地电价逐步回调，宝鸡21 条产线逐步迁移至山西、新疆等低电价地区，预计年内完成，实现成本端降压。 新能源、电动汽车等行业的高速发展推高薄膜电容器的旺盛需求。薄膜电容是公司增速最快的产品，1H22 营收同比增长43.43%至1.41 亿元，毛利率同比-0.07pct 至21.25%。目前，公司薄膜电容器产品已完成新能源和电动汽车领域重点用户的试验认定流程，开始批量销售。公司的金属化膜、新能源用、车载用薄膜电容器加速扩产，实质性迎来薄膜电容器业务高速发展拐点。 超级电容稳健增长，储能、调频客户拓展顺利。公司超级电容器1H22 营收1.06 亿元，同比增长5.03%，毛利率同比-3.41pct 至29.11%。公司持续巩固和提升其在智能表、电网等成熟市场的应用，实现电网调频项目落地，在港口机械、采掘装备、电网调频、油改电、储能、电动大巴等领域也已打下良好的性能、产能和市场应用基础。未来随着超级电容下游丰富度提升，公司产能落地，超级电容有望成为公司盈利能力最强的产品。 投资建议：上调盈利预期，维持“买入”评级。我们看好公司充分享受新能源市场需求兴起，同时薄膜电容器、超级电容器迎扩产放量，我们将公司2022-2024 年的归母净利润上调至6.94/8.35/10.64 亿元（ 前值为6.4/7.90/9.9 亿元），目标价上调为33.19-34.85 元（前值为27.66-29.20）维持“买入”评级。 风险提示：产能释放不及预期；客户验证不及预期；下游需求不及预期。【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。